《表4 变量的回归分析：差异制度环境下金融支持路径与民营企业发展研究》

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《差异制度环境下金融支持路径与民营企业发展研究》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的统计水平上显著。

模型（2）在模型（1）的基础上加入制度环境特征进行回归，同时加入了金融支持路径和制度环境特征交叉项进行回归，主要是为了验证制度环境作为调节变量对金融支持路径绩效效应的影响。在模型（2）中，其他变量的显著性水平和模型（1）中几乎无差异，仍显示EFT显著正相关于民营企业经营绩效，但DFT与民营企业经营绩效不再显著。加入的制度环境变量（CE）的系数显著为正（在1%的水平上显著），这表明制度环境因素也会影响企业的发展绩效。金融支持政策与制度环境特征交叉项的系数分别为4.727和-7.698，均在1%的水平上显著，这说明两者对民营企业的发展绩效存在显著的协同效应。交叉变量EFT*CE其系数为正，且在1%的水平上显著，这说明在资本环境优越的地区，股权性融资便利在促进民营企业绩效发展的作用更大，因此假设3得到验证。交叉变量DFT*CE其系数为负，且在1%的水平上显著，这说明在金融发展先进、制度环境优越的地区，债权性融资可能会阻碍民营企业的发展，换句话说，在金融发展落后，资本环境较差的地区，债权性融资路径对民营企业发展的绩效效应相对更大，再次验证了假设4。