《表2 各变量的ADF检验》

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《信贷、房价、股价及GDP的关系——基于TVP-VAR方法的分析》

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注：括号中为最后确定的滞后阶数。*、**、***分别表示在1%、5%、10%的显著性水平显著。

对各时间序列变量进行平稳性检验，如表2所示，各变量均平稳。表2中第1列为不添加截距项的ADF检验，第2列为添加截距项的ADF检验，第3列为添加时间趋势的ADF检验。根据惯例，三种检验中只要有一种显著即可认为序列具有平稳性，本文所使用的时间序列数据至少在两种方法下平稳，因此可以保证本文数据平稳结论的可靠性。根据Schwert（1989）的建议，最大滞后阶数为[12×（T/100）1/4]，即pmax=15（本文T=257），并使用由大到小的序贯t规则，将ADF检验最后一阶系数显著时的阶数确定为合适的滞后阶数（陈强，2014）。