《表2 经济开放度与财政支出效应》

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《开放经济条件下财政支出冲击效应研究——基于人民币实际汇率传递的视角》

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注：括号内为t统计量；***、**和*分别表示在1%、5%和10%的置信水平上显著。方程（i）、（ii）为控制时间趋势后的回归结果，方程（iii）、（iv）和（v）为基于多项式分布滞后模型的估计结果。

由于实证分析的主要目的是确定经济开放度对政府支出作用效果的影响，因此，回归方程中的政府支出项Δgt-i及其与经济开放度的交叉项opent-iΔgt-i是考察的重点。根据季度数据的一般特性，当回归分析中存在同一数据的多个滞后项时，各滞后项的回归系数符号可能并不一致，在这种情况下，通常通过对应变量的各期回归系数进行加总来判断累计的加总效应。从表2的实证结果来看，在产出效应模型中，政府支出的累计系数在五个方程中均为正数，表明政府支出在总体上对产出具有正向推动作用，政府支出与经济开放度交叉项的累计系数为负数，opentΔgt、opent-1Δgt-1、opent-3Δgt-3和opent-4Δgt-4的系数均显著为负，与政府支出累计系数的符号相反，表明经济开放度的提高会削弱政府支出的产出效应。在汇率效应模型中，政府支出的累计系数均为负数，经济开放度与政府支出的交互项累计系数均为正值，表明随着经济开放度的提高，政府支出的汇率效应将被削弱。不过，政府支出变量与交互项的回归系数显著性不够，表明伴随着经济开放度的提高，积极政府支出冲击对实际汇率的传导并不顺畅，这可能是由于样本期内人民币汇率形成机制非完全市场化，导致相互变动呈不规则所致。