《表3 2016—2017年长生生物与同行业公司研发投入对比》

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《长生生物财务危机形成机理探究》

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单位：亿元

(2）研发投入低。作为疫苗行业知名的药企，长生生物的核心竞争力应该是疫苗的研发创新，其在年报中也曾提及要“加大研发力度，加快研发步伐”，但是长生生物实际的研发投入与其战略方向相差甚远，2016年长生生物的研发投入仅占当年营业收入的4.26%，2017年研发投入仅占营业收入的7.87%。本文选取三家行业前十且公司规模与长生生物相近的疫苗公司，将长生生物的研发投入情况与这三家公司进行对比（见表3）。由表3可知，长生生物2016年、2017年的研发投入占营收比均远远低于行业龙头沃森生物，而且连行业平均值的一半都难以达到，长生生物明显未将研发创新作为企业的核心竞争力，2016到2017年研发人员仅增加了3人。除了研发费用投入低之外，长生生物的研发支出资本化率奇高，2016年长生生物的研发支出资本化率为50.70%，2017年为64.99%。药企行业的研发投入通常存在研发周期长、不确定性高的特点，长生生物却完全不具备，其2015年上市当年研发支出资本化率还为0，到2016年便开始飙升。长生生物2015到2017年仅有3个在产品获得了临床批件，剩下的12个产品均处于临床前研究，并未有新研发的疫苗投入生产，如此高得资本转化率便显得有些不够真实。