《表1 0 按上期是否亏损分组的检验结果》

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《政府补助是否更青睐盈利企业——基于A股上市公司的实证研究》

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注：同表5

为了研究地方政府在面对亏损上市公司和盈利上市公司时的补助政策是否存在差异，本文将上市公司按照其上期净利润是否大于零分为亏损样本和盈利样本两组，并分别进行检验，结果见表10。在亏损上市公司样本中，盈利能力（ROA）的系数在两个模型中均在5%的水平上显著为正，说明尽管企业陷入了亏损状态，但政府在决定补助的对象和程度时仍显著倾向于盈利能力较强的企业；在盈利上市公司样本中，盈利能力（ROA）的系数也均显著为正，表明无论是盈利的还是亏损的上市公司，政府补助均更青睐于盈利能力较强的上市公司。进一步，对比亏损企业样本和盈利企业样本的ROA系数可知，无论是补助概率模型还是补助程度模型，盈利公司ROA的系数均大于亏损公司，进一步验证了地方政府“扶强扶优”的补助动机。关于控制变量，值得注意的是，在亏损上市公司样本中，Property的系数在两个模型中分别在1%和5%的水平上显著为正，表明国有亏损上市公司获得政府补助的概率和程度均显著大于非国有亏损上市公司。此外，对于上期亏损的上市公司，地方政府在决定对其进行补助的概率和程度时会考虑其员工规模，而对于盈利样本，员工规模并未对政府的补助决策产生显著影响，可见地方政府在对亏损的上市公司做出补助决策时会考虑地方就业的社会目标。总之，无论是亏损上市公司还是盈利上市公司，盈利能力较强、资产规模较大、负债水平较低的上市公司获得政府补助的概率和程度均显著较高，再次验证了地方政府“扶强扶优”的补助动机。