《表2 控制变量定义：流动性与崩盘风险:基于中国A股市场的研究》

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《流动性与崩盘风险:基于中国A股市场的研究》

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CHEN et al.[35]和HUTTON et al.[2]的研究表明，股票特定周回报率的波动率（Sig）、股票平均特定周回报率（Ret）、月度换手率均值的变动（Dtu）、公司规模（Siz）和市值账面比（MB）与股价崩盘风险正相关，借鉴他们的研究，本研究将这些变量作为控制变量；HUTTON et al.[2]的研究证实，财务杠杆（Lev）和总资产回报率（Roa）与股价崩盘风险负相关，借鉴他们的研究，本研究将这两个变量作为控制变量；HUTTON et al.[2]发现应计利润可操控性越高，公司股价崩盘风险越大，因此本研究将可操控性应计利润（Acc）作为控制变量；CHEN et al.[35]发现股票收益率的偏度具有持续性，因此本研究还控制了个股特定收益负向偏度的一阶滞后项。最后，加入年度哑变量和行业哑变量，分别控制年度和行业固定效应，行业分类标准为2012年证监会上市公司行业分类指引。控制变量的具体定义见表2。