《表5 面板数据模型的回归结果》

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《企业社会责任与企业价值：营销竞争力与顾客意识的作用机理》

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注：R2、Adj-R2：可决系数，以及修正可决系数，值越接近1拟合得越好；F值：检验模型的线性关系的显著性水平，其值越大越好，P值，要求小于0.05；DW值：检验模型是否含有一阶自相关，其值越接近2越好。

由表6可知，模型6和7均在1%的置信区间内显著，且拟合度较高（R2=0.954、0.979；Adj-R2=0.930、0.969)，CSR对ROA仍有显著正向影响。同时，Comp1、Comp2分别使CSR的回归系数由0.009（表5，模型1）降为0.001（模型6）和0.0005（模型7）。结合模型1～5的检验结果可知，Comp1和Comp2通过了中介作用的全部检验，满足了中介效应存在的四个条件，且当中介变量引入回归方程后，CSR的回归系数明显降低，但未降至零，说明营销竞争力发挥了部分中介作用[54]，即CSR能够通过分别增强营销收益和创新强度来促进企业价值的增值。为验证顾客意识对CSR、企业价值的影响，模型8和9分别引入调节变量——广告强度CC1和媒体关注度CC2。在分析结果表5中，模型8的R2=0.976、Adj-R2=0.948，拟合度较模型1（表4）有所提高，且CSR*CC1的回归系数为0.010，P值为0.000，证明假设H4a成立，即企业通过广告强度代理顾客意识，能够正向调节CSR与企业价，值间的关系。即企业加大广告投入时，CSR提升企业的价值的作用更强。而在模型9的检验结果中，交互项CSR*CC2的回归系数为-0.0003，P值为0.063，证明假设H4b不成立，即以媒体关注度代理顾客意识不存在调节作用，无法有效传递CSR信息。因此，顾客意识在CSR与企业价值间发挥部分调节作用[54]。