《表5 面板数据模型逐步回归结果》

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《资本项目可兑换路径国际经验比较研究及对我国的启示——基于日本、韩国、巴西和俄罗斯资本项目可兑换实践》

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本文通过F检验来确定是混合效应模型还是固定效应模型，并用Hausman检验来确定是随机效应模型还是固定效应模型。模型的基础性回归分析采用逐步回归的思路，回归结果详见表5。从模型1到模型5回归结果看，本国经济总量和汇率制度对资本项目可兑换程度有正向影响，与赵颖岚（2014）和邵路遥（2015）等学者的研究结论一致；说明日本、韩国、巴西和俄罗斯四国经济发展情况、汇率形成机制改革有助于促进资本项目可兑换。从模型2至模型5回归结果看，贸易开放与资本项目可兑换程度存在正向关系，说明贸易开放程度越高，本国与其他国家经济的联系越密切，越有利于推动资本项目可兑换。从模型3至模型5回归结果看，金融市场发展水平与资本项目可兑换程度存在正向关系，说明金融深化有助于促进和推动资本项目可兑换，一国金融市场的发展水平越高，吸收跨境资金波动风险的能力就越强，其资本项目可兑换程度就越高。从模型4至模型5回归结果看，币值稳定与资本项目可兑换程度存在正向关系，说明本国货币币值越稳定，国外对本国货币就越有信心，有助于促进该国资本项目可兑换。从模型5回归结果看，外汇储备与资本项目可兑换程度存在负向关系，但不显著，与赵颖岚（2014）回归结果一样，原因可能是随着资本项目可兑换的实现，资本往往从单向流入转为双向流入和流出，从而导致外汇储备规模减小，所以两者之间存在负向关系（赵颖岚，2014）。