《表6 以Age为因变量的回归结果》

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《独立董事“标签特征”抑制了大股东掏空吗——基于区域研究》

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参照已有文献研究，流通股比例（Flo）和未领薪的董事比例（Wlx）作为两个工具变量：（1）流通股比例（Flo），流通股多数是由外部的中小股东和专业的机构投资者构成，流通股比例越高，上市公司对董事会的独立性要求也越高，更加青睐声誉好和专业性强的独立董事。（2）末领薪的董事人数（Wlx），在未引进独立董事之前，未领薪董事就存在，且人数越多对独立董事的聘请需求和偏好要明显低于其他公司。公司聘请不领薪的董事人选，摆脱了聘用成本之困扰，更多的是基于董事人选自身的专业技能和社会资本等客观因素考虑，而非单纯地拘泥于公司治理和绩效等法规束缚。模型（1）的2SLS回归结果请见表5和表6，限于篇幅的影响模型（2）回归结果没有列出。分别以女性比例（Gen）和年龄小于等于50岁占比（Age）为因变量时，所选取的两个工具变量与它们的结果有相关性，而且与模型（1）回归结果类似，因此认为前文模型（1）的回归结果没有受变量间内生性的影响。同时，我们发现模型（2）的结果也没有收到影响。