《表1 变量定义表：基于薪酬动机的企业管理层内幕交易影响因素探讨》

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《基于薪酬动机的企业管理层内幕交易影响因素探讨》

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如表1所示，本文定义了模型所需的被解释变量、解释变量、控制变量、虚拟变量。其中，由于内幕交易不便计量本文选取虚拟变量作为代替，并规定管理层在公司控制权变动窗口时期，主动增持有股票比例达5%以上，则内幕交易计1，反之计0；管理层薪酬差距MWD=[前3名高管年薪总数/3-（高管年薪总数-前3名高管年薪总数）]/（高管总人数-3）；管理层与员工薪酬差距MEWD=[高管年薪总数/高管总人数-（为职工支付薪资-高管年薪总数）]/（员工人数-高管人数）；公司绩效越好，一旦内幕信息暴露，所获得的收益越大，因此净资产收益率ROE是内幕交易影响因素之一，其他因素诸如公司规模、独立董事规模、外部市场环境都是内幕交易的影响因素，因此，将净资产收益率、公司规模、独立董事规模、外部市场环境作为控制变量。此外，公司内部薪资水平受到当年国家政策调控的影响以及行业因素的影响，所以选取年份和所属行业作为虚拟变量。