《表8 模型的参数估计：上市公司资本结构对公司绩效的影响——以房地产上市公司基于面板门槛模型的检验为例》

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《上市公司资本结构对公司绩效的影响——以房地产上市公司基于面板门槛模型的检验为例》

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t statistics in parentheses*p<0.05，**p<0.01，***p<0.001

根据上述检验，本文使用不加时间虚拟变量的固定效应模型进行参数估计，表8是考虑了异方差和截面相关的稳健估计结果，其中rd2表示当资产负债率小于门槛值时指示函数与ratio的交乘项。结果表明，当资产负债率大于门槛值88%时，资本结构对公司绩效的影响是负向的，系数大小为-0.441；当资产负债率小于88%时，资本结构与公司绩效的关系显著负相关，但是系数降低为-0.225，说明在低负债区间资本结构对公司绩效的损害作用降低。本文结果拒绝了假设2，没有出现最优资本结构。长期负债比率与绩效是负相关，可能长期负债的成本相对较高，而债权人的监督控制作用还没有效发挥；第一大股东持股比例对绩效的影响是正向的，股权制衡度与绩效是负相关；国有持股和流通股有损公司绩效；公司规模对绩效影响不显著；主营业务收入增长率越大，绩效越高。