《表2 MS-TVTP模型的变量选择与平稳性检验》

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《中国金融周期波动的产出缺口效应阐释与风险分析》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%的置信水平显著。表3与此注同。

为避免遗漏变量误差，通过文献梳理与经济学共识，同时本着尽可能避免与金融周期波动信息有所重复的原则，共选取了物价、财政、失业、创新、消费、投资与进出口七个方面的控制变量，认为已基本涵盖了影响产出缺口的其他重要宏观经济信息，数据来源于wind数据库，如表2所示。经济周期以“扩张”与“收缩”为特征，一般可划分为两阶段或四阶段，但从经济增长的角度，中国经济增速存在显著的区间特征，对这一区间问题的研究，对于中国经济增速换挡的深入认知与经济减速治理的有效应对具有重要现实意义，且刘金全和郑挺国（2006）等指出三阶段对于中国经济周期的刻画比较合适。为此，本文先验给定区制状态为3，分别表示经济增长的“适速增长区间”“高增长区间”与“低增长区间”，参数估计结果汇总如表3所示。