《表1 主要变量描述性统计》

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《机构投资者能够感知企业的战略差异吗》

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其中INST为机构投资者在年末的持股比例。SD代表企业相对于行业常规战略的差异水平。INST和SD的详细衡量见关键变量衡量部分，其余控制变量见表1变量含义描述。为了检验假设H2，将深圳交易所评级（1）中的优秀以及A定义为4，良好以及B定义为3，及格以及C定义为2，不及格以及D定义为1。评级越高，数值越大，说明公司信息透明度水平越高。在原有模型（1）中加入深交所对上市公司信息披露质量评级指标Grade及其与战略差异的交乘项。同样，为了检验假设H3，在模型（1）中加入是否是“四大”进行审计Top4虚拟变量以及其与战略差异的交乘项。