《表1 变量定义及测量：行业多元化、国际多元化与公司风险——基于中国上市公司并购数据的研究》

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《行业多元化、国际多元化与公司风险——基于中国上市公司并购数据的研究》

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参照Agrawal等[4 6]及蒋先玲等[14]的研究，本文拟在模型中控制企业财务、行业、并购前风险等相关变量，包括企业规模（Size）、资本结构（Leverage）、企业业绩（Ro e）、股东结构（Hold e r）、成长能力（G r ow t h）、企业并购前的风险大小（R isk＿bef）等控制变量。一般情况下，随着企业规模增大，管理难度也会随之增加，企业经营面临更大的风险；财务杠杆系数反映了企业对债务融资的依赖程度，债务融资程度越高，对企业风险的影响程度也越高；而企业的业绩与现金流息息相关，影响着企业的风险承受能力，因此也需要在模型中控制；股东结构衡量企业大股东对企业的掌控能力，前十大股东持有股权比例较高的企业一般更愿意承担风险；企业较高的成长能力有助于提升企业风险承受力，尤其是资本市场投资者更愿意为高成长的企业赋予高估值；企业并购前的风险越高，其管理者越有动力通过多元化战略降低现有风险。表1完整列示出本文涉及的变量及测量方法。