《表2 低利率环境下的美国寿险业》

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《低利率环境下寿险公司策略转变研究》

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在初期的利率上行阶段，美国寿险公司维持着较高的业务增速，其整体业务以高预定利率的普通寿险和年金产品为主。在保险资金配置方面，抵押贷款的配置占比从顶峰时期的40%左右逐步降低，债券的占比上升成为第一大类的配置资产。利率开始下行后，保险产品相对其他金融产品的优势逐渐凸显，保费增速继续增加，加州曾出现4个人中就有1个人卖保险的鼎盛时期，但高预定利率的寿险产品使得公司开始承受利差损的压力。为了应对利率下行带来的挑战，美国寿险业加强了对资产负债的管理。负债端，通过开发万能、变额年金等利率敏感型产品，公司与客户共担利率风险、共享投资收益；资产端，在美国股市未收到低利率环境冲击的情况下，增配股票资产、提升保险资金整体投资收益率，同时投资包括债券期权、股票期权、利率互换等一系列的金融衍生工具，进一步控制利率风险和权益价格风险；资产负债匹配上，对于普通寿险和利率敏感型产品采用分账户资产负债管理，对于普通寿险业务，债券配置超过70%，股票配置长期维持在5%以下；对于利率敏感型产品，采用独立账户管理，独立账户股票配置近80%，债券配置不足15%。除此之外，美国各大寿险公司还使用了许多复杂的数学模型和资产负债管理方法进行表内资产负债管理，其中有代表性的模型包括随机控制模型、机会约束规划模型等，有代表性的资产负债管理方法包括现金流量检测、动态偿付能力检测、动态财务分析等。