《表4 2016-2018年科创型亏损企业的现金净流量均值》

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《科创型亏损企业估值方法研究》

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数据来源：各公司审计报告整理

依据Dickinson的研究结果，表4中的现金流量数据表明，科创型亏损企业的现金流量状况具有明显的成长阶段特征（个别企业除外）。在成长阶段，由于产品受到一部分消费者的认可，生产规模、市场份额以及营业收入都在不断提高，故其经营现金净流量为正；同时，企业为了提高市场占有率和扩大生产规模，往往会投入大量资金购置固定资产、研发无形资产，所以此时投资现金净流量为负值；在筹资方面，该阶段企业需要筹集大量的资金去支持规模的扩张、研发的投入等，仅依赖自身的原始积累资金不能满足其需求，因此需要通过外部融资的方式获取资金，故筹资现金净流量为正。