《表1 万科控制权之争的主要事件梳理》

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《多元股东决策权配置:行为逻辑与路径策略——基于万科集团的案例研究》

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资料来源:作者整理。

万科企业股份有限公司（简称万科，股票代码:000002）成立于1984年，1988年正式进入房地产行业。经过近30年的快速发展，如今已成长为国内地产龙头企业并进入《财富》世界500强榜单。万科的成就一方面源于市场机遇与经理人团队的良好运作；另一方面则有赖于大股东华润的支持。尤其在公司治理层面，过去的15年间华润作为第一大股东更像一个财务投资者，给予了万科优质的资源支持，但又不深入干涉管理层团队决策，实现了所有权与经营权有效分离。大股东与管理层的准确定位使万科的治理模式一度成为公司治理典范。然而，以宝能系为代表的资本力量利用万科分散的股权结构开展强势收购，打破了原有大股东与管理层股东之间治理结构的平衡，使得股权结构进一步分散化与多元化，形成了多元股东参与公司决策的局面。一时间，华润、宝能、管理层团队、安邦、恒大、深地铁乃至政府相关机构等主体纷纷参与或影响万科的公司决策，最终引发了多元股东的决策权争夺。“万科控制权之争”不仅打破了万科治理结构的“典范”形象，更显示出当前的公司治理结构与治理机制无法有效协调多元股东之间的权力及利益冲突，导致多元股东突破股权结构框架并建立网络联盟来寻求对决策权的重新配置。事件概况如表1所示。