《表6 政府投资和资本转移占社会总投资的比重》

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《破解2008年以来中国国民储蓄率下降之谜》

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资料来源:国家统计局网站。

其次来看政府储蓄倾向下降的原因。现有文献对政府储蓄倾向变化的解释大多集中于政府储蓄的运用方面。如Fujis认为政府的资本转移导致了政府储蓄倾向上升[5]，李扬和殷剑峰认为政府投资的增加造成了政府储蓄倾向上升[6]，徐忠等认为是政府的盈利性动机使其扩大对国有企业的直接投资，从而使得公共部门储蓄倾向上升[7]。这些研究对于政府储蓄率的上升是有解释力的，但对于政府储蓄率的下降却缺乏足够的解释力。表6统计了政府投资和资本转移占社会总投资的比重。可以看出，2008—2016年间，政府投资占比和政府资本转移占比波动较大，但无论是单项还是二者之和，总的趋势都是上升的。按照上述文献的逻辑，政府储蓄倾向应该继续上升，但事实是政府储蓄倾向却下降了。因此，不能再用政府储蓄的运用来解释政府储蓄倾向的下降。