《表4 生存分析方法统计结果》

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《基于生存分析的上市公司财务困境时间效应研究》

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注：***，**，*分别代表在1%、5%、10%的置信水平下显著。

根据上述筛选结果，结合式（2）与式（3）以及Logistic密度函数，可以绘制上市公司陷入到财务困境的风险随着上市时间推移的生存分析图（见图7、图8）。由图7与图8可知，上市公司陷入到财务困境的几率，会因为上市时间的推移而逐渐增加，且在20-25个半年度期间上升的速率接近最低，上升趋势最为平缓。也就是说在此期间内上市公司陷入到财务困境的几率与极值最为接近，说明在这一时间段内公司面临的财务困境风险是最高的。该结果与前文的研究结论一致。这说明上市公司财务困境风险会随着上市时间的推移，而呈现出倒U型曲线特征，且在上市10年左右财务风险达到极值。这也证实了前文中的实证研究结果：上市公司财务困境风险的确具有稳定且显著的时间效应。