《表5 金融发展对企业出口规模与竞争力的影响:本土企业》

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《金融发展对我国企业出口竞争力的影响研究》

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注:括号内为稳健性t值；“*”“**”“***分”别表示显著性水平为10%、5%、1%

外资企业往往容易从国外母公司获得成本低廉的融资或从母国完善的金融市场获得融资，因此有更广泛的融资渠道（Fan.et.al.，2012；Peng&Xia，2013）。鉴于外资企业与本土企业面临的融资约束情形不同，本文对这两类企业样本进行分别回归。以下表5和表6分别是对本土企业和外资企业样本的回归结果，为了节省篇幅，通过内生性hausman检验，若P值小于0.1的，我们报告2SLS回归结果，P值大于0.1的，我们报告OLS回归结果。从回归结果看，金融发展对本土企业出口产品和出口量影响更大，FDl每增加1单位，出口量增长3.868%，出口产品增长2.584%，而外资企业出口量和出口产品分别增长1.326%和1.407%。由此可见，在获得融资便利后，本土企业更倾向于扩大出口产品范围和增加出口总量。金融发展对外资企业的出口目的地、出口渗透率、出口深度和产品质量影响更大，FDl每增加1单位，出口目的地增长0.541%，出口渗透率下降0.671%，出口深度增长0.14%，产品质量下降0.533%，而本土企业的出口目的地增长0.391%，出口渗透率下降0.222%，出口深度增长0.012%（该系数并不显著），产品质量下降0.104%。在得到融资便利性后外资企业更注重于拓展目的地市场和提高出口深度。然而金融发展对外资企业的出口渗透率和产品质量的负向影响更大，可能原因是外资企业并没有由于金融发展得到更多资金投入到产品研发中。生产率提升对本土企业出口规模扩张影响更大，生产率每增长1%，本土企业的出口量、出口目的地、出口产品分别增长0.821%、0.3%、0.185%；而外资企业这三个指标的变化分别是0.738%、0.169%、0.147%。生产率提升对外资企业出口竞争力提升的促进作用更大，生产率每增长1%，外资企业的出口渗透率、出口深度、产品质量分别增长-0.088%、0.51%、0.081%；而本土企业这三个指标的变化分别是-0.133%、0.47%、0.046%。总体而言，本土企业在得到融资后更倾向于增加出口产品数量和出口总量，外资企业更倾向于提高出口深度和扩张目的地市场，这表明外资企业更注重提高产品竞争力。在提高生产率方面，外资企业更注重对产品质量和竞争力的影响，本土企业更注重对出口规模的影响。通过对比发现，无论是从资金的使用还是效率的提高方面，外资企业更偏好于产品质量和长期竞争力，而本土企业更偏好于增加出口产品范围，可能原因是本土企业更多是规模小的私营企业，注重短期利润；而外资企业很大一部分是跨国企业在中国的分公司，更注重长期竞争力。这解释了施炳展（2013）[27]和张杰等（2014）[1]观察到的外资企业产品质量普遍比本土企业高的现象。