《表6 行业违约距离DD的统计性描述》

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《行业与区域视角下的债券信用风险度量——基于LJD-KMV模型的实证研究》

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由表6可知，五个产能过剩行业中，钢铁行业的债券信用风险显著大于其他行业，其次是煤炭行业和水泥行业，石油和有色金属行业债券信用风险相对较小。钢铁行业是典型的产能过剩行业，资本结构中负债占比较高，偿债压力大，债券信用风险较高，虽然供给侧改革消化了过剩产能，但同时也提高了对行业保护环境方面的门槛要求，大大增加了公司的经营成本，公司经营压力增大。在我国经济增速逐步放缓走向平稳的背景下，如果钢铁行业的经营状况和盈利能力不能得到很好的改善，那么行业内上市公司极易面临资金紧张的状况，进一步加大偿债压力，提高债务风险，从而发生信用风险事件。煤炭行业由于需求下降、行业景气度不佳等原因，销售利润率和净资产收益率都较低，盈利难度大，债务偿付能力下降，信用风险较大。水泥行业的公司在经营中大多负债水平较高，而偿债能力相对较低，且行业产能过剩也比较严重，当公司盈利难以满足公司负债经营的要求时，信用风险会加大。