《表3 六组模型分组变量均值变化》

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《中国渐进式扩容影响的实证研究》

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为了观察不同时期实验组、对照组的差异，本文对被解释变量和控制变量进行均值分析。由表3可以看出，在波动性方面，两融业务正式推出初期，实验组标的个股股价的特质性波动均值大于对照组，DID4模型所处的第三次扩容期间的实验组标的个股股价的特质性波动均值、绝对值略大于对照组，其余四次扩容带来的特质性波动的影响均低于对照组，说明在两融业务推出以及五次较大规模的扩容均能起到抑制标的股特质性波动的作用；在流动性方面，六个双重差分模型所涉及的实验组的流动性均大于对照组，说明在两融业务推出初期以及五次较大规模的扩容均能促进标的股的流动性。表3反映了实验组与对照组之间两融标的股票特质性波动性与流动性的差异，但两表只是简单计算均值，并未将期间有关指标的变动考虑在内，因此研究融资融券扩容政策对个股股价特质性波动以及流动性的影响，还需多方面对面板数据进行分析。