《表9 军民融合、创新与公司价值转化》

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《军民融合能否影响公司创新与生产行为——基于军民融合战略的自然实验》

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从表9模型1、2、3结果可见，当因变量为t期公司市场价值时，专利申请总数ln＿Pat和军民融合政策与创新的交乘项Treated×Time×ln＿Pat的回归系数不显著，政策作用变量Treated×Time的回归系数显著为正，说明军民融合政策对企业价值有积极影响，但政策未通过创新渠道影响价值。在t+1时期，政策与创新的交乘项系数开始显著，在t+2时期，交乘项系数在1%的置信水平下显著，但在未来2期的估计中，β2均为负值，说明军民融合政策通过创新渠道对企业价值产生了负向影响，即企业受到军民融合政策带来的知识存量扩充和研发补贴的影响越大，企业价值反而降低。同时，政策作用变量Treated×Time依然为正，说明军民融合政策的实施依然会给企业价值带来正向影响。就企业价值而言，新产品和新技术的增加会使得投资者看高企业价值，回归结果中显著为正的Treated×Time系数也证实了这种正向影响，但此处政策与创新的交乘项却对企业价值产生负向影响，说明政策可能通过创新渠道对其他因素产生了影响，进而抑制了企业价值提升。