《表1 创业板上市公司的成长性评价体系》

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《金融生态环境、投资者信心、公司成长性与股权资本成本》

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（1） 公司成长性。创业板上市公司成长性评价体系。Ian C.Macmillan等（1985）对风险性较高的创新型企业成长性评价体系进行了研究，发现企业家素质与管理能力是评价企业成长性的关键影响因素，另外企业产品市场竞争力、技术开发能力与风险抵御能力也是成长性评价的基本指标。Ghosh等（2001）描述中小企业成长能力时考虑了企业管理层能力、企业战略选择与企业利润增长能力。我国学者对成长性进行评价时，部分学者采用单一指标，宋剑锋（2000）用市净率作为成长性的代理变量。胡亚权、周宏（2012）等学者用营业收入增长率衡量企业成长性水平。但是采用单一指标来衡量企业成长性时大多只涉及财务指标，存在一定的局限性，且财务指标易被企业操控，因此我国部分学者也采用多指标评价体系评价企业的成长性。范柏乃、沈荣芳（2001）等人从企业管理层基本素质、员工基本素质、企业产品竞争力与产品销售情况四个方面设计了企业成长性评价指标，并且通过问卷调查方式对我国部分风险企业的成长性进行了评价。陈晓红、彭佳（2004）等从企业盈利能力、营运能力、市场预期能力等方面设计了成长性评价模型，并对我国部分中小企业成长性进行了评价。朱和平（2004）通过问卷调查的方式得出企业财务状况、人力资本力量、技术创新能力、市场和社会关系四个方面可以有效地反映创业板上市公司的成长性。但是我国学者对成长性评价体系的选择大多采用定性指标，难以量化，给实证研究带来了很大的障碍。基于国内外学者对成长性评价指标的研究，本文借鉴朱和平（2004）对创业板上市公司成长性评价的研究思路，从财务状况、人力资本力量、技术创新能力以及市场和社会关系四个方面对创业板上市公司的成长性水平进行评价，并且选取了8个二级指标，12个三级指标，将部分学者提出的指标予以量化，为实证研究提供了较大的贡献与思路。具体指标如表1所示。