《表3 金融引力模型GLS回归结果》

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《东亚金融一体化的动态及其收益》

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注:括号中数据为稳健标准差。***，**，*分别表示在1%，5%和10%的显著性水平下拒绝原假设。

当我们控制两国的固定效应时，由于伙伴国虚拟变量（uj）和时不变的变量完全共线性，所以不能估计Asia＿Dum虚拟变量。因此，表3给出了由随机效应GLS程序估算金融引力模型的结果。第（1）至（3）列显示了基准回归结果。东亚虚拟变量是正的和显著的，表明这东亚投资者持有的其他东亚国家发行的投资组合数量在引力模型预测的之上。有理由认为，在全球经济危机之后，东亚国家倾向于相互投资，而不是投资于区域以外的发达国家。毕竟，最近的两次重大金融危机-全球金融危机和欧元区主权债务危机-起源于这些经济体，这大大降低了各国对其发展前景的预期。而且，非常规的货币扩张政策也大幅降低了发达经济体的利率。