《表2 不同提锂方法下的成本计算单位:元/吨》

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《新能源汽车产业链上企业纵向并购绩效研究——以江特电机为例》

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1.盈利能力分析。图4中江特电机的销售毛利率自2011后向并购起便持续上升，并高于行业水平，而其他三个指标走势相差不大。江特电机自开始纵向并购以来，公司的营业收入来源增加，锂电业务部分逐步开始放量，新能源车在2016年开始对外销售，因此公司的收入持续增加。结合图3和表2看出江特电机后向并购获得成本优势。银锂新能源公司的碳酸锂制备新工艺结合上游企业丰富矿资源，大大节省了企业碳酸锂生产成本。并且，公司下游新能源汽车所用电机基本来自公司自产，节省了外购成本。表3表明影响销售毛利率和销售净利率差异最重要的就是管理费用，2015年公司管理费大幅上涨的原因是收购的九龙汽车的超业绩承诺奖励增加。四次后向并购的并购绩效不高，是因为公司结合自身资本实力在前期选择了一些成立不久的公司作为并购对象。后期公司锂电业务部分逐步开始放量，尤其新能源车对外销售，且前向并购的汽车企业盈利空间相对更大一些。