《表1 2007—2011年外资机构减持中资银行股份及获利情况》

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《商业银行引进境外战略投资者的路径研究——基于国际金融公司(IFC)与中资银行的合作经验》

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资料来源:项卫星、李珺:《境外战略投资者减持中国国有控股商业银行股权的原因、影响与对策》，《经济评论》2010年第1期；张宇馨:《中国银行业外资的进入及效应研究》，中国经济出版社2013年第1版；根据公开资料整理。注:减持比例指减持股份占总投资股份的比例。没有将其他银行的

战略投资者是与“财务投资者”相对应的概念，指注重长期利益、与所入股银行结成利益共同体的机构投资者。[1]2003年，中国银监会颁布《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》，对银行业引进外资做出正式规定。截至2010年底，累计有36家中资银行引入境外战略投资者。中国银行业引进外资的目的可归纳为两类:一是以开放促改革，推动银行产权制度变革和公开上市；二是借助长期稳定的外资获得先进的技术和经验，从而增强整体实力，以应对加入WTO后面临的更为激烈的市场竞争。虽然外资持股一定程度上促进了中资银行竞争力的提升，但一些“引资”行为并未达到中资银行“引智”和“引制”的预期效果，外资的退出行为甚至还给中资银行造成较大损失。一方面，由于价值理念的分歧、技术差距等因素，不少合作并未达到预期效果。如，花旗银行与浦发银行的战略合作未如预期顺利，于2012年售出全部持股；德意志银行入股华夏银行后，并未过多介入其实际业务，双方的信用卡合作也以终止告终，德意志银行在2016年全部退出。另一方面，在3年期非流通限售股解禁后，一部分“战略投资者”逐渐暴露其“战略投机”本性。这些机构在2009年、2011年和2013年的三次“减持潮”中，先后采用公开抛售和私募配售的方式，集中、大量撤资，凭借低成本、高溢价，获得巨额利润。（见表1）据统计，2009年1月外资减持的8个交易日内，遭受减持的中国建设银行和中国银行H股股价分别下跌18.28%和14.03%；受此影响，中国工商银行、招商银行和交通银行的股价跌幅分别达22.35%、21.75%和15.46%；H股金融指数下跌16.88%，恒生指数下跌12.18%。该轮外资抛售还大大提升了此后外资减持的市场利空预期。在当年4月末中国工商银行限售H股解禁之前的6个交易日内，该行股价下跌10.67%，H股金融指数和恒生指数下跌幅度分别达7.34%和5.78%。[2]此外，相关中外合作项目被迫中断，被减持银行不得不花费大量精力应对危机，重新寻找境外投资者，对中资银行业产生较大不利影响。