《表6 系统GMM估计法回归结果》

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注：1.括号内报告了回归系数的z值；2.AR（1）和AR（2）检验分别报告了一阶和二阶序列相关检验的p值。

鉴于模型中可能存在内生性问题，对模型中内生解释变量Sep等使用其滞后期作为工具变量。为保证工具变量的有效性，仅使用一个更高阶滞后值（即二阶滞后）作为工具变量。系统GMM估计能够有效克服弱工具变量及小样本偏误的影响，因此选择系统GMM对模型重新进行估计，表6列示了回归结果。