《表2 日韩等追赶型经济体发展情况 (人均GDP以1990国际元计)》

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《化工龙头企业正迎来黄金发展期!》

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资料来源:wind，东方证券研究所

而对于本轮大幅扩产的大炼化来说，主要扩产方向都是进口依存度很高的产品，更多的是抢夺海外产能的份额，其负效应将通过减少进口的方式由全球承担，对我国边际冲击并没有单纯看国内供给增速来的大。整体而言，我国化工产业还处于全球相对中游的水平，往上还有很大的追赶空间和潜力。虽然这批新增投资会带来阶段性产能过剩和全行业盈利下滑，但不如此就不可能实现洗牌，逼退海外产能。历史上其实几乎所有已实现突破的化工产业都走过类似的道路。以我国化工产业目前在大宗化工品上的成本竞争力，尤其是考虑到本轮扩产的都是化工行业最为优秀的企业，未来即使道路曲折，前景也是光明的。因此对于这部分新增产能，周期上我们不乐观，发展上我们很乐观。在本轮扩产后，大概率在技术和资源壁垒不高、可以通过购买工艺包方式引进的大宗化工品上我国将实现完全自给，盈利中枢也会系统性下移，企业盈利将主要来自于规模和成本优势。