《表1 京津冀协同发展交通一体化项目进展投资情况》

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《雄安新区建设开启新篇章 建材行业受益明显》

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资料来源:北京、天津、河北政务网，天风证券研究所

京津冀水泥需求受基建驱动增长明显，2019年水泥需求有望释放。2018年1～10月，京津冀地区水泥累计产量0.85亿吨，京、津、冀水泥产量累计增速分别为10.8%、47.6%、4.1%。水泥下游需求主要来自地产（早周期）、基建、农村建设等，2018年前10个月京、津、冀地产开发投资增速分别为2.8%、3.7%、-9.1%，固定资产投资增速分别为-7%、-9.4%、5.9%。就河北而言，2018年以来，固投增速相对稳定，而地产增速持续处于低位，但水泥产量增速开始回升，可以推知河北水泥需求并非地产主导，大概率来自基建投资；同期的北京地产投资增速回升，但固定资产投资增速处于低位，水泥产量也保持了平稳，天津的固投增速有所回升，地产投资增速下降明显，水泥产量出现大幅上升，也验证了京津冀水泥需求主要来自固定资产投资，即基建投资拉动的假设。