《表4 住房资产对股票投资的影响:风险厌恶程度》

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《住房资产对风险型金融资产投资的影响——基于我国家庭的实证研究》

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注:同表2。

一般来说，居民家庭的风险厌恶程度也会影响居民家庭的持股比例。为进一步证明实证结果的稳健性，本文将样本划分为风险厌恶程度高和低的两个样本分别进行实证分析。如表4所示，相对于风险厌恶程度低的居民家庭，风险厌恶程度高的居民家庭住房资产对股票投资概率和持有比例的挤出效应更大，说明房价波动和流动性不足加大了家庭的背景风险，风险厌恶程度高的家庭在股票资产的参与概率和参与深度上会降低。内生性检验结果也在10%的显著性水平上表明模型存在一定内生性，其他控制变量的系数和显著性变化不大，说明本文的研究结论较为稳健。