《表3 设立村镇银行对发起行绩效影响的OLS稳健回归结果》

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《村镇银行设立、发起行特征与绩效——基于Heckman和2SLS模型的实证研究》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平下显著；控制年度效应。没有设立村镇银行时，变量AVB、ARC等于0，所以样本数与上文存在差异。

表2列示了探索发起行设立村镇银行影响因素的实证结果，可知:第一，各回归方程中，逆米尔斯比率（λ）的系数至少在5%的水平下显著为负且P值都接近于0，表明存在样本选择偏差，使用Heckman两阶段模型进行分析是合适的。第二，在Heckman第一阶段回归中，变量IFRB的系数显著为负，这说明农村商业银行发起设立村镇银行的可能性更小，与目前村镇银行发起行类型分布情况直观上似乎不一致，主要原因可能是农村商业银行数量众多、规模实力、管理水平参差不齐，大部分实力较弱的农村商业银行发起成立村镇银行的意愿不大，而只有其中的佼佼者积极发起成立村镇银行快速扩大规模。同时，变量BankSP、Asset、PB的系数至少在10%的水平下显著为正，表明同省的村镇银行越多、资产规模越大越可能发起成立村镇银行，发起行成立村镇银行存在一定的惯性，即追求规模经济。第三，在Heckman第二阶段回归中，对于因累计注册资金变量ARC和村镇银行数量AVB，变量Mcost、BankSP和IFRB的系数至少在1%的水平下显著为正，而变量IFLB和ROE的系数至少在10%的水平下显著为负，这表示管理成本越高、属于农村商业银行、同省已有村镇银行越多、资产规模越大等都可促进发起行发起设立村镇银行且增加注册资金，而如果发起行是上市公司或本身净资产收益率较高，则可能约束其投资设立村镇银行的行为；对于每年新增村镇银行数量，结论较类似。论证显示，发起行一旦着手布局村镇银行，为节约成本、分散风险，追求规模经济，有极大偏好和倾向增加村镇银行规模和数量，其中典型如中国银行的村镇银行战略布局。