《表7 区域发展层面实证结果》

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《贷款利率市场化与企业债务融资成本——基于信贷歧视的准自然实验》

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本文按照2012年各省的市场化指数是否排名在前十，分为市场化程度较高地区和市场化程度较低地区，分别对两个样本组进行双重差分，研究市场化程度不同时，贷款利率市场化对企业债务融资成本的影响。从表7的左半部分可以看出，市场化程度较低地区的系数估计值为-0.37%，在5%的显著性水平下为负，市场化程度较高地区的系数估计值不显著，说明在控制其他影响因素的基础上，与市场化程度较高地区相比，贷款利率市场化对较低地区非国有企业债务融资成本的降低作用更大。作用机理为：贷款利率市场化降低了金融机构对市场化程度较低地区非国有企业的信贷歧视，从而降低了企业的债务融资成本。在市场化程度较高地区，市场配置资源的效率较高，金融机构的容忍度较大，本身企业的债务融资成本就相对较低，贷款利率市场化也是市场化进程中的一个方面，因此在改革前后，市场化程度较高地区的债务融资成本没有显著差异；而市场化程度较低地区，市场作用对于降低债务融资成本就显得格外重要。