《表5 獐子岛前十大股东持股一览表》

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《獐子岛大股东减持：“支持”抑或“掏空”——一个大股东减持效应的分析框架》

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股权结构无疑是獐子岛大股东减持行为中一个重要的影响因素。截至2015年，长海县獐子岛投资发展中心持股32543万股，占总股本的45.76%，董事长吴厚刚持股5.49%，二者持股比例超50%，可以说，控股股东在公司拥有绝对的“话语权”，且控制权权益与剩余索取权分离度较小，当公司出现亏损时，控股股东和董事长自然有足够的动力通过各种方式向公司进行利益输送，提高自身的收益性。此外，其他股东持股比例均较低，长海县獐子岛投资发展中心对公司拥有绝对的控制权，在这种状况下，控股股东更有动力出售股票，不仅获得了流通权溢价，又不改变其控股股东的地位，更重要的是，大股东减持后，獐子岛的业绩出现了明显的好转。2017年，和岛一号在减持了0.28%的股份后依然是公司的第二大股东，但是结合前文所述，本次减持获得了相当多的股权溢价。公司在三个主要时点的股权结构见表5。