《表1 控制变量及测量方法》

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《可转换债券、期权契约异质性与企业研发投入》

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鉴于发行可转换债券的总体样本数量相对较少，为了降低样本的选择偏误及多维指标匹配控制组样本难度，本文采用倾向得分匹配法（PSM），从未处理组中找到与处理组具有类似特征的个体，从而构造反事实实验[31]。PSM方法使用的步骤如下：首先，构建可转换债券发行影响因素的Logit模型，根据现有文献及相关理论，可转换债券发行受到公司治理机制、资本结构、盈利能力等因素影响[19]，因此，具体选取指标如表1所示，所有匹配变量均为滞后一期。然后，利用Logit模型，分别计算在给定企业个体特征下，选择发行可转换债券的概率。最后，基于估计出的倾向得分值，采用最近邻1:2匹配的方法寻找与处理组样本倾向得分值最接近的控制组样本。