《表1 0 剔除管理层薪酬的测试》

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《机构投资者持股会影响公司费用粘性吗》

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本文主体的机构投资者持股包含了持有的公司各类股票。然而，不同类别股票（A股、B股、H股）的持有者对公司的监督效力可能有所差异。为此，本文剔除B股和H股，仅考察A股持股比例的影响。检验的结果如表11。第（1）列全样本、第（3）列非国有上市公司组、第（5）列股权分置改革后组的回归中，机构投资者持股比例与粘性交乘项（Log IncomeR×D×Ins_share）的系数为正，且在1%或5%水平下显著；第（2）列国有上市公司组、第（4）列股权分置改革前组的回归中，机构投资者持股比例与粘性交乘项（Log IncomeR×D×Ins_share）的系数均不显著。之前的发现保持稳定。