《表3 车险综合改革后预计短期综合成本率承压》

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《费率市场化更进一步 短期盈利承压 长期强者恒强——车险综合改革调研报告》

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数据来源：国泰君安证券研究

长期来看，车险综合改革有利于倒逼行业实现更为合理的成本结构，车险市场的竞争将更为有序。考虑到消费者的赔付需求客观存在，实现长期承保盈利的主要驱动力来自于渠道费用率的改善。根据当前监管指引，预计车险综合改革后整体赔付率将从60%提升至75%左右，意味着只有在整体费用率下降至25%以内，行业才能实现承保盈利。因此我们判断，中长期来看渠道费用率的压缩甚至见底将成为行业实现承保盈利的关键因素。