《表1 模型主要参数校准结果》

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《结构性去杠杆进程中居民部门可以加杠杆吗》

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对于储蓄家庭占比ntw（ηt）和资产泡沫破裂概率qt（Bt）而言，因为面临可测度性问题，本文依据参数校准最少化的原则将上述函数设定为线性函数，分别设定为ntw（ηt）=nw-λ（ηt-η）和qt（Bt）=q軈+θ（Bt/Kmax），其中，Kmax为模型经济中所能支撑的最大资本存量。就ntw（ηt）而言，本文假设基准情形下投资家庭不存在明显的投机性行为，消费率与中国现实中整体的消费率水平相一致，由此根据模型的矩条件将η校准为0.5。同时，由于ntw（ηt）代表储蓄家庭占家庭部门比重，本文依照新常态以来中国储蓄率数据进行校准。根据世界银行的测算，2013—2016年中国储蓄率平均值为48.3%，本文将nw校准为0.8，由此可以得到λ=0.4。就qt（Bt）而言，本文将（q軈，θ）取为（-0.05，0.75）以使得稳态时资产泡沫破裂概率为5%左右，与Goetzmann（2015）测算的现实中资产泡沫破裂概率相吻合。（模型主要参数校准结果见表1）。