《表3 第一阶段单位根检验》

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《人民币离在岸汇率市场联动性分析——基于“沪港通”政策背景》

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由图1可知，在“沪港通”政策开通之前，NDF的波动幅度比较大，CNY和CNH的趋势大致相同，三者之间不存在明显的相关性。而在“沪港通”开通之后，NDF的整体水平高于CNY和CNH，但是三者的波动趋势大致相同，可以明显地观察到三者之间可能存在某种联动性关系，这还有待进一步的深入分析。在进行数据分析之前，为了避免出现“伪回归”的问题，必须对每个变量进行单位根检验，这样才能保证每一个变量的平稳性。因此，为判断lncny、lncnh以及lnndf的平稳性，本文采用ADF检验方法进行单位根检验，检验结果如表3和表4所示：