《表4 互联网理财的门限模型》

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《商业银行同业资产缺口的边际风险研究——基于互联网理财的视角》

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注：由于篇幅限制，稳健性检验具体检验结果不在正文中列示。

表4显示，互联网理财对银行风险承担水平存在显著的正向关系，且随门限区制变化呈边际递增特征。换言之，互联网理财引起的利润空间的萎缩，加重了银行风险承担水平。以173家小银行为例，互联网理财指数每提高1个百分比，资本相对不足（CAR≤15.12%）的银行风险承担水平加重3.6789个百分比，资本相对充裕（CAR≥15.12%）的银行风险承担加重5.9394个百分比，边际影响变化率高达61.44%。这反映出在资本监管层面，互联网理财助推银行风险承担的边际递增效应，即高资本充足率的银行在互联网理财的冲击下风险承担水平越高，银行在不同资本充足率层面表现出异质性，假说三得以验证。其主要原因是，高资本充足率的银行在体制管理、技术创新等方面较为谨慎，阻碍互联网技术在银行管理层面的作用，导致银行管理费用并未因互联网技术的渗透而降低，从而银行存贷利差的效应被放大。以173家小银行为例，根据WM和LNP回归系数易知，盈利能力对于互联网理财指数变化的敏感度d LNP/d WM在资本充足率阀值前后分别为1.4443 (8.5786/5.9394）和2.3318 (8.5786/3.6789）。也就是说，相比于资本欠缺银行，在互联网理财的发展下资本充足银行的利润空间萎缩了61.45%，这无疑是进一步诱发高资本充足率的银行通过加杠杆、投资高风险项目等行为来提高自身利润水平。当银行当期CAR≤15.12%时，前期资本充足率每提高1单位将造成当期银行风险承担加重0.3853个单位；当银行当期CAR≥15.12%时，风险承担边际水平则减轻0.3157个单位。究其原因，当银行资本比例不高时，银行可以降低银行损失、增加可支配资金等方式改善资本质量，此时银行的资本充足率随之上升；但当资本比例达到一定水平，银行风险承担水平也达到了最高值，通过资本扩张所带来的收益已无法弥补预期风险损失，此时银行将会有有意愿从事高风险投资项目以获取收益，从而增加银行自身风险承担水平。