《表8 DID模型回归结果》

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《借壳重组政策对A股壳溢价的影响——基于广义双重差分模型》

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注：***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1，括号内为稳健标准误

在三次借壳规则调整中，对壳溢价抑制效果最明显的是2016年6月17日发布的重组新规。上市公司壳特征指数每增加1个百分点，月度超额收益就会下降0.58个百分点，从系数的大小看这次政策调整的力度是最大的。而效果最差的是2013年11月30日发布的政策，可能是由于这次借壳重组政策调整力度偏小，仅由“IPO趋同”更改为“IPO等同”，也有可能是这次政策的发布时间恰好处于IPO暂停期间，IPO管制影响了借壳政策的效果。