《表9 意大利新冠疫情与三次危机经济金融数据对比》

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《新冠肺炎疫情下全球经济复苏之路探索——来自意大利的启迪》

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数据来源：CEIC、OECD、Eurostat、ECB、Wind、Mattesini and Quintieri（1997）（1）、Refi nitiv以及笔者估计

新冠肺炎剧烈冲击意大利经济，经济下滑程度超过意大利历史上多次危机，表9纵向对比新冠疫情与1929年、2008年和2012年三次危机的经济金融数据，为观察意大利未来是否会陷入更长时间的衰退，甚至大萧条，建立数据比较框架。纵向对比发现：（1）实体经济冲击幅度接近或超过三次危机时期。2020年意大利GDP预计下滑8.4%、工业产出下滑超15%、失业率飙升至15%～20%、出口下滑20%，四项指标恶化程度接近或超过三次危机时期。意大利在大萧条时期因农业比重较高，经济衰退幅度较为温和，以美国为参考，1930年至1932年，美国GDP同比增速分别为-8.5%、-6.4%和-12.9%，实际GDP损失超30%，失业率飙升至23.6%，新冠疫情对意大利的经济冲击已接近美国大萧条时期。（2）金融体系所受冲击略低于2008和2012年两次危机。年初至今意大利股指最大回撤幅度-41%，目前反弹至-28%，略低于三次危机-50%左右的下跌水平，10年期国债CDS和10年期意大利-德国国债利差水平高于2008年金融危机但低于2012年欧债危机时期，银行资本充足率和不良率均优于2008年和2012年两次危机。（3）政府债务水平远高于2008和2012年两次危机。家庭和企业部门债务水平可控，但政府部门债务水平2019年已上升至134.8%的高位，2020年预计赤字率或突破6%，政府债务突破145%，全球排名第四（仅低于日本、希腊和黎巴嫩），远超2008和2012年的债务水平。