《表1 单位根检验（ADF）结果》

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《人民币汇率与货币政策有效性——基于TVP-VAR模型》

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注：C代表常数项，T代表时间趋势，N代表滞后阶数。

本文选取的数据是2005年1月至2019年9月的月度数据。选取美元对人民币的平均数作为汇率指标E；选取银行间7天同业拆借利率作为利率指标R；选取广义货币供应量作为货币供应量指标M2；由于GDP没有月度数据，用季度数据换算成月度数据可能存在数据处理误差，选取规模以上工业增加值当期同比增速作为经济增长指标GY；选取居民消费价格指数作为通货膨胀指标CPI。对季节特征明显的CPI、M2以及GY三组数据采用CensusX12季节调整法剔除季节变动要素，R与E不作调整。TVP-VAR模型运行之前，进行单位根检验，保证数据的稳定性。结果如表1，在5%显著性水平下，只有M2不满足平稳性要求，对其进行一阶差分处理，得到的新数据满足平稳性要求。从而可以CPI、GY、M2、R、E等5个变量构建TVP-VAR模型，操作借助OxMetrics6软件完成。数据来源于中国人民银行官网、中经网数据库。