《表2 PSM后主要变量的描述性统计》

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《股权激励、双重行权限制与企业风险承担》

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注：Horizon和Hurdle为股权激励实施企业的统计结果，其他变量为PSM后的统计结果。

表2汇报了经PSM匹配后变量的描述性统计。其中，风险承担（RT）的均值为0.035 1，标准差为0.317 2，说明我国上市公司的风险承担水平存在很大的个体差异。由于本文根据最近邻匹配1∶1的标准进行了样本筛选，匹配后股权激励（EI）的均值约为0.5。行权时间约束和行权业绩考核为股权激励实施样本的统计结果。可以看出两类限制性条款的标准差都较大，表明股权激励并非同质性合约，行权时间约束和业绩考核的设置存在很大差异。就行权时间约束而言，约束期最长为10年，最短为1年，平均有效期不到5年，表明我国上市公司的股权激励普遍缺乏行权时间约束。就行权业绩考核而言，经行业中位数调整后净利润增长率的均值和中位数均大于0，说明我国上市公司股权激励业绩考核目标的设置整体上高于授予当年的行业平均表现。