《表5 资本账户开放与一国负债》

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《资本账户开放对政府规模的影响机制研究——基于OECD国家与其他国家的比较分析》

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注:（1）括号内为标准差；（2）***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平；（3）回归中被解释变量为中央政府负债率（lndebt），所有变量除ka_open外均进行对数化处理。

我们采用中央政府负债率（lndebt，中央政府负债占GDP的比例，取对数）作为被解释变量进行估计，该指标表示在特定的日期，政府国内外负债的全部存量占GDP的比例（1）。表5的方程1-2为全样本的回归结果，可以看出资本账户开放度的系数并不显著。考虑到不同国家子样本可能带来的影响，我们将全样本同样分为OECD国家和非OECD国家再次进行估计。表5的方程3-5是对OECD国家回归的结果，可以看出资本账户开放不会显著减少OECD国家的负债，因此OECD国家政府规模的降低并不是债务的降低造成的。这是因为相对于发展中国家而言，OECD国家拥有较发达的金融市场和较完善的金融监督管理体系，其开放后抵御外部风险的能力很强，当发生外部冲击时，发达国家的市场主体足以抵抗，故政府不需要为了降低风险而大规模减少借贷额度，其外债规模受资本账户开放的影响较小。方程6-8以非OECD国家为样本，其资本账户开放度的系数显著为负，并在控制所有变量后仍在10%的显著性水平下通过了检验，可以说明对于非OECD国家，为抵御资本账户开放带来的风险，减少负债会导致政府规模缩小这一机制是成立的。