《表5 门槛效应的估计结果》

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《金融监管会损害金融效率吗》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著相关；括弧中为标准差

单一门槛估计结果如表5。Market<6.805时，RL回归系数显著为负，说明市场化程度较低时，强化金融监管会对金融效率呈现出显著负向损害；但Market>6.805时，RL回归系数转为显著正向，说明区域市场化程度超越一定阀值后，强化监管将转而正向驱动金融技术效率。依据这一结果，金融监管对于金融效率的影响会受到市场环境的制约，市场化程度较低时强化金融监管会放大“监管失灵”进而损害金融效率；而当市场化程度跨越一定阀值后，强化金融监管克服“市场失灵”并提升金融效率的正效应将逐步呈现。前面整体回归显示出的金融监管可能损害金融效率，更多是因为样本区间内，更多区域的市场化程度偏低所导致，也说明简单的一元线性判断容易引发对金融监管实际效率影响的误判。