《表1 主流投资机构2018年资产配置展望》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《人口结构、行业盈利与行业股票回报》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：嘉实基金的投资观点来自《2018嘉实基金资产配置报告》；申万宏源证券的投资观点来自申万宏源研究报告：《2018年四大投资机会》；宜信财富观点来自《宜信财富2018资产配置策略指引》；银华基金的观点来自该基金2018年投资策略；新华基金的观点来自该基金2018年投资策略。

作为世界第一人口大国，中国的人口年龄结构正在发生快速的变化。这种变化很大程度上是由社会经济快速发展所决定的，但也受到了政策的影响。人口结构变迁反过来也会对一个国家的经济社会发展产生巨大影响。已有文献表明（蔡昉，2009；田巍等，2013）[9][11]，人口红利是促进中国经济在改革开放以来取得巨大成功的推动力之一。但随着生育率下降和预期寿命的持续提升，中国正在逐步走向老龄化（Lee and Zhou，2017）[6]。人口老龄化的过程也并非是平滑稳定的。比如，上世纪60年代“婴儿潮”的后代在逐步进入生育年龄，会对人口结构变化带来一些波动。在当前少子化和长寿化的趋势下，许多投资者相信与健康、养老和人力资本投资有关的行业能带来超额回报，很多投资机构也表示了类似的看法。在表1所展示的主流投资机构2018年资产配置展望，几乎都提到了医药、教育和健康等行业。