《表2 各类型商业银行主要资产结构图》

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《关于金融通道叠加成本现象、原因及治理研究——基于金融机构职能定位视角》

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数据来源：2018H公司财报，国泰君安证券研究。

资金在金融体系内部空转而未流向实体经济是金融通道叠加成本形成的直接原因。资金每经过一个通道即产生一项通道费用支出，经过的通道越多，资金的成本就越高，最终转嫁给融资企业。以银行业金融机构为例，其信贷资产直接投向实体经济，而非信贷资产中有相当比例资产尤其是投向同业业务、投行业务、表外业务的资金在体系内经过了多次的通道内空转，这部分比例资产无形中拉升了资金的最终成本。表2显示了不同类型商业银行的资产结构，可以发现，投资、同业、SPV等资产占比越高，资金嵌套空转业务就越多，其中城商行的信贷资产占比最低，其余商业银行均在50%左右；城商行和股份制银行的SPV占比位居前列；国有银行的投资占比最高；各行在同业资产的占比在5%左右波动。