《表1 朱格拉周期综合指数的指标构成及权重》

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《中国朱格拉周期与股价波动关联性研究——基于奇异谱的设备制造业分析》

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朱格拉周期波动现象是以企业设备的大规模更新和资本投资为主要驱动力的，而这两方面的活动会在宏观、产业和微观三个层面均有所体现。为更全面准确地刻画朱格拉周期，本文参考前人成果，从这三个层面共选取9个指标构建朱格拉周期综合指数。其中，宏观层面选取固定资产投资完成额、新增固定资产投资完成额和制造业固定资产投资完成额来反映中国固定资产投资增长情况（刘树成，1986；De Long和Summers，1992），这三个指标分别代表固定资产投资规模、发展速度及产业结构，可以较全面地反映宏观层面的固定资产投资总量及其变化情况。产业层面选取金属制品业工业增加值、通用设备制造业工业增加值和专用设备制造业工业增加值，用以体现行业内设备投资增速的具体情况。这是由于根据美国经济分析局和长江证券研究所的统计资料，工业设备作为一个大类可大致分为金属处理机械、通用机械和专业机械三类设备小类，这三类设备可用于制造大多数产品（包括耐用品和非耐用品），因此通过参考上述分类方面，在产业层面选取这三个指标的工业增加值，以体现设备投资增速的具体情况（安宇宏，2013）。微观层面选取金属切削机床产量、工业锅炉产量以及汽车产量，以反映工业设备的产量增速。根据朱格拉周期原理，由于技术创新及进步和原有设备折旧磨损等原因，经济发展过程中伴随着生产设备的更新换代，从而产生对生产设备的大量需求（Juglar，1862），因此工业设备的产量增速可以代表微观层面上制造业资本的支出意愿，而且这三个指标恰好可以与产业层面的三个指标相对应。综合起来，三个层面共9个指标构成了朱格拉周期综合指数的指标体系，能够较全面地描述朱格拉周期的波动状况。具体指标构成及其权重如表1所示。