《表3 多因素回归模型分析》

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《实际控制人、机构投资者与创新投入关系的实证研究——来自我国创业板上市公司数据的分析》

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表3的回归结果表明，第2列中只针对控制变量进行相关回归分析，从其结果看，创新投入强度与企业资产规模、资产负债率都呈显著的负相关关系，与每股收益呈显著正相关关系，这与预期的结果相符合；实际控制人的性质（国有或自然人）对创新投入强度没有产生显著的影响，这可能是由于样本中大部分上市公司的实际控制人为自然人导致的。第3列中先对实际控制人的持股比例进行相关回归分析，结果显示，实际控制人的持股比例与企业创新投入强度呈现出显著的负相关关系。第4列中为避免实际控制人持股比例（VR）及其平方项（VR2）引起多重共线性问题，对其进行中心化处理后再带入模型3，结果表明，随着实际控制人持股比例的逐步上升，企业的创新投入强度会呈现出显著的先下降后上升的“U型”特征，假设1得到了充分的验证。第5列中针对外部机构投资者持股比例对企业创新投入强度的影响研究中，其回归结果显示，机构投资者的持股比例在5%的统计水平上能显著提升企业的创新投入强度，假设2b得到验证。